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第六章 债券、股票价值评估 1 本章框架 1 一、价值的相关概念(绝对值) 1 何为价值?未来现金流量的现值。 1 价值有何用?定价决策。 1 二、内含报酬率IRR(相对值) 1 内含报酬率的计算方法: 1 1. 非折现模型:实际利率=实际支付的息/实际占用的本金 1 2. 折现模型:假设NPV=0(知三求四) 1 01│第一节 债券价值评估 1 本节知识点 1 【知识点】债券的类型 1 【知识点】债券价值的评估 1 【知识点】债券的期望报酬率 1 【知识点】债券的类型 1 债券是发行者为筹集资金发行的、在约定时间支付一定比例的利息,并在到期时偿还本金的一种有价证券。(≈格 1 票面金额 1 指设定的票面金额,它代表发行人借入并且承诺于未来某一特定日期偿付给债券持有人的金额。 1 票面利率 1 指债券发行者预计一年内向投资者支付的利息占票面金额的比率。 1 债券到期日 1 偿还本金的日期。 1 【课堂点睛】注意区分票面利率与实际利率,票面金额与实际价值(摊余成本)的区别。 1 支付利息:按票面金额×票面利率 1 偿还本金:按票面金额 1 实际利息:实际价值×实际利率 1 实际利息与支付利息的金额差:利息调整 1 原理:实质重于形式。 1 债券的分类 1 分类方法 1 具体类别 1 是否记名 1 记名债券、无记名债券 1 能否转换为股票 1 可转换债券、不可转换债券 1 是否能提前赎回 1 可提前赎回债券、不可提前赎回债券 1 有无财产抵押 1 抵押债券、信用债券 1 能否上市 1 上市债券、非上市债券 1 偿还方式 1 到期一次债券、分期债券(先息后本、等额本息...) 1 债券发行人 1 政府债券、地方政府债券、公司债券、国际债券 1 【课堂点睛】可转换债券=纯债券+看涨期权,因此实务中一般可转换债券票面利率比纯债券票面利率低。 1 【单选题】下列关于债券的说法中,错误的是( )。 1 A. 上市发行的债券信用度高,变现速度快,容易吸引投资者 1 B. 没有特定财产作为抵押,凭信用发行的债券为信用债券,通常信用债券的收益率比抵押债券的收益率低 1 C. 按债券发行人不同,分为政府债券、地方政府债券、公司债券、国际债券 1 D. 若公司债券能转换为本公司股票,称为可转换债券,利率一般比不可转换债券利率低 1 【答案】B 1 【解析】通常信用债券的风险(收益率)比抵押债券的(风险)收益率高,因此,选项B错误。 1 【知识点】债券价值的评估 1 (一)债券的估值模型(NPV) 1 债券的价值是发行者按照合同规定从现在至到期日所支付的款项的现值。 1 折现率i:取决于等风险投资的市场利率。 1 计算公式(利息、本金逐期折现): 1 【课堂点睛】区分两种债券的现金流量图。 1 1. 平息债券:利息在到期时间内平均支付 1 2. 纯贴现债券:未来某一确定日期按

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